Kenapa pemegang saham lama didahulukan
Setiap kali perusahaan menerbitkan saham baru, porsi kepemilikan pemegang saham lama berpotensi mengecil. HMETD adalah mekanisme agar Anda bisa mempertahankan porsi itu: Anda diberi hak membeli saham baru sebanding kepemilikan saat ini, sebelum saham ditawarkan kepada pihak lain. Rencana right issue harus disetujui RUPS, lalu jadwal dan syaratnya dimuat di prospektus.
Membaca pengumuman right issue
Ada tiga angka yang perlu ditemukan lebih dulu:
- Rasio. Misalnya 6 : 1, artinya setiap 6 saham lama memperoleh 1 HMETD, dan 1 HMETD dapat ditukar dengan 1 saham baru.
- Harga pelaksanaan. Harga yang harus dibayar per saham baru. Biasanya ditetapkan di bawah harga pasar agar menarik.
- Jadwal. Cum date untuk mendapat HMETD, masa perdagangan HMETD, masa pelaksanaan (penebusan), dan tanggal distribusi saham baru.
Tanggal cum dan ex untuk HMETD mengikuti logika yang sama dengan dividen. Penjelasan urutannya ada di bab jadwal dividen.
| Urutan | Peristiwa | Arti bagi pemegang saham |
|---|---|---|
| 1 | RUPS menyetujui penambahan modal dengan HMETD | Rencana resmi; rasio dan harga bisa baru final belakangan |
| 2 | Pernyataan pendaftaran efektif dan prospektus terbit | Dokumen lengkap tersedia untuk dibaca |
| 3 | Cum date HMETD | Hari terakhir membeli saham agar mendapat HMETD |
| 4 | Recording date dan distribusi HMETD | HMETD muncul di rekening efek sebagai efek tersendiri |
| 5 | Masa perdagangan dan pelaksanaan HMETD | Waktu untuk menjual atau menebus |
| 6 | Penjatahan saham tambahan bagi yang memesan lebih | Bila ada sisa yang tidak ditebus pemegang lain |
| 7 | Distribusi saham baru | Saham hasil penebusan masuk dan bisa diperdagangkan |
Sebagian emiten juga membuka kesempatan memesan saham tambahan melebihi hak, untuk menampung sisa saham yang tidak ditebus pemegang lain. Pesanan tambahan ini tidak dijamin terpenuhi; bila jatahnya lebih kecil, kelebihan dananya dikembalikan.
Contoh hitungan dan kalkulator
Sari memegang 1.200 saham PT Contoh Lestari Tbk. Rasio right issue 6 : 1, harga pasar sebelum cum Rp1.500, harga pelaksanaan Rp1.100. Sari mendapat 200 HMETD. Untuk menebus semuanya dibutuhkan 200 × Rp1.100 = Rp220.000. Harga teoretis setelah right issue (TERP) = (Rp1.500 × 6 + Rp1.100 × 1) ÷ 7 ≈ Rp1.443.
Hitung HMETD dan harga teoretis
HMETD yang Anda terima: · dana untuk menebus semuanya: · harga teoretis setelah right issue (TERP):
TERP = (harga pasar × saham lama + harga tebus × saham baru) ÷ (saham lama + saham baru). Harga di bursa bisa jauh berbeda dari angka teoretis ini.
Tiga pilihan pemegang HMETD
| Pilihan | Yang terjadi | Perlu diperhatikan |
|---|---|---|
| Menebus | Anda membayar harga pelaksanaan dan menerima saham baru; porsi kepemilikan terjaga | Siapkan dana di RDN sebelum batas waktu pelaksanaan |
| Menjual HMETD | HMETD diperdagangkan di bursa selama masa perdagangan; Anda mendapat uang dari penjualannya | Harga HMETD bisa sangat berfluktuasi dan kadang sepi peminat |
| Membiarkan | HMETD hangus setelah masa pelaksanaan lewat | Porsi kepemilikan terdilusi tanpa kompensasi |
Pilihan ketiga yang paling sering merugikan tanpa disadari. Dengan contoh Sari, bila HMETD dibiarkan hangus, jumlah sahamnya tetap 1.200 sementara harga pasar menyesuaikan ke sekitar TERP. Nilai teoretis kepemilikannya turun dari 1.200 × Rp1.500 = Rp1.800.000 menjadi sekitar 1.200 × Rp1.443 = Rp1.731.600, dan tidak ada uang yang ia terima sebagai gantinya.
Dilusi dalam angka
Misalkan perusahaan memiliki 600 juta saham dan menerbitkan 100 juta saham baru melalui rasio 6 : 1. Pemegang 1.200 saham yang tidak menebus akan melihat porsinya turun dari 0,000200% menjadi sekitar 0,000171%. Angkanya kecil untuk investor ritel, tetapi prinsipnya sama bagi pemegang saham besar: yang tidak ikut menebus, porsinya mengecil.
Pertanyaan yang layak diajukan sebelum menebus
- Dana right issue dipakai untuk apa: ekspansi, membayar utang, atau menutup kerugian?
- Apakah pemegang saham pengendali ikut menebus haknya?
- Adakah pembeli siaga yang akan menyerap saham yang tidak ditebus?
- Apakah ada waran yang menyertai, dan kapan masa pelaksanaannya?
- Apakah Anda punya dana tanpa mengganggu kebutuhan lain?
Tanya-jawab singkat
Apakah HMETD wajib ditebus?
Tidak. Anda bisa menebus, menjual HMETD selama masa perdagangannya, atau membiarkannya hangus dengan konsekuensi dilusi.
Mengapa harga saham turun setelah right issue?
Karena saham baru dijual di bawah harga pasar, harga menyesuaikan ke harga teoretis gabungan yang disebut TERP.
Di mana melihat jadwal right issue?
Di prospektus dan pengumuman keterbukaan informasi emiten di situs bursa.